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新股宇新股份002986打新价值分析

2020-05-21 07:39:29来源:瞄股网作者:小思

  今日宇新股份进行申购,证券代码:002986,申购代码:002986,申购时间:2020-05-21,发行价格:39.99(元),市盈率:19.31,个人申购上限:1.10(万股),募集资金:11.333亿元。

  公司简介

  公司发行人自成立以来一直致力于以 LPG 为原料的有机化工产品的工艺研发、生产和销售。发行人通过全资子公司宇新化工在惠州大亚湾国家级经济技术开发区石化产业园区陆续建成并投产了多套 LPG 深加工产品生产装置,打造了具备循环经济优势的产业链。报告期内,公司主要产品是以 LPG 中的异丁烷、异丁烯、正丁烯等组分为原料生产的异辛烷、甲基叔丁基醚和乙酸仲丁酯;同时,公司还利用 LPG 中的丙烷、丙烯等原料生产销售了少量异丙醇、乙酸甲酯等产品,并对外销售戊烷发泡剂等副产品。

  LPG 是石油副产品之一,是从油气田开采、炼油厂和乙烯工厂中生产的一种无色气体,是一种基础化工原料和新型城市燃气

  2017 年度至 2019 年度,公司异辛烷产品的全国市场占有率分别为 3.23%、3.25%和 2.52%,处于全国市场前列的水平。

  公司甲基叔丁基醚产量快速增长,由 2017 年度的9.39 万吨增长至 2019 年度的 18.35 万吨,市场占有率稳步提升,从 2017 年度的0.81%提升至 2019 年度的 1.41%。在华南市场,2019 年度公司甲基叔丁基醚产量的占比达到了 30%左右。

  经营模式

  1、采购模式

  公司生产的主要原材料 LPG 主要由大型石化企业供应,采购方式可分为长期合约采购和临时采购。长期合约采购主要系公司与中海油惠州石化和中海壳牌签订长期采购合约,采购价格根据选定的市场标杆价格按定价公式计算,由两家供应商通过管道将 LPG 直接输送至公司。

  2、生产模式

  公司属于高技术的 LPG 深加工企业,生产装置和生产环节包括加氢装置、异构化装置、气分装置、甲基叔丁基醚生产装置、异辛烷生产装置、硫酸回收装置、乙酸仲丁酯/异丙醇装置等。公司采用密闭自动化生产装置进行连续生,产品在化工生产装置中的生产反应周期约 2 小时至 5 小时不等。

  3、销售模式

  公司采用直销方式面向油品和化工产品生产商与流通企业开展产品销售。公司新客户的开发主要通过老客户介绍、参加行业会议或产品展会、利用互联网行业信息平台寻找客户资源等方式进行。

  发行人所属行业主要竞争对手情况

  1、珠海中冠石油化工有限公司

  2、广东德美精细化工集团股份有限公司(股票代码 002054)

  3、淄博齐翔腾达化工股份有限公司(股票代码 603026)

  5、茂名石化实华股份合法股票配资有限公司(股票代码 000637)

  6、海南汇智石化精细化工有限公司

  财务分析:16-19年上半年,公司营收依次录得19.75亿、27.79亿、33.32亿和15.66亿,17、18年分别同比增长40.73%和19.92%。扣非净利润依次录得1.61亿、1.39亿、1.74亿和0.87亿,17、18年分别同比增长-13.67%和24.61%。

  近几年毛利率依次为16.70%、11.61%、12.10%和13.70%。

  风险因素

  一、宏观经济波动与政策不确定性风险

  宏观经济环境的变化、国际原油价格水平的波动及国家成品油标准及定价政策的调整,会对公司盈利水平造成较大影响,使经营业绩的稳定性存在风险。

  二、LPG 集中采购风险

  公司LPG主要通过管道合法股票配资输送向中海油惠州石化和中海壳牌进行集中采购。2017年度至 2019年度,公司向两家企业采购的 LPG 占 LPG 采购总额的比例分别为 68.70%、99.57%和 87.88%,存在生产原料集中采购风险。

  三、原料采购价格波动风险

  公司生产所需的主要原材料包括LPG、甲醇和乙酸等,均属于大宗化工原料,其价格受石油价格变化、国家产业政策、市场供需变化等多种因素的影响而波动。

  四、安全生产风险

合法股票配资  发行人主要从事LPG深加工产品的生产,主要原料LPG、甲醇和主要产品异辛烷、甲基叔丁基醚等均属于易燃易爆危险化学品,且公司生产装置自动化程度较高,采用密闭、连续生产方式,如出现意外事故造成装置停车,对公司生产经营影响较大。

  五、环境保护风险

  作为 LPG 深加工产品生产企业,发行人子公司宇新化工在生产过程中会产生一定数量的废水、废气、固体废物等。仍存在对环境造成一定污染的风险,从而增加公司在环保治理方面的费用支出。

  六、乙醇汽油推广导致国内市场甲基叔丁基醚需求下降的风险

  如果乙醇汽油在国内成品油市场得以全面推广,作为汽油组分的含氧化合物甲基叔丁基醚将会被乙醇替代,从中长期看将导致国内甲基叔丁基醚产品在成品汽油应用领域的市场需求下降。

  七、新能源汽车推广对公司未来业务持续经营的影响风险

  新能源汽车的增长会对燃油汽车产生一定的替代作用,会影响汽油消费量,进而影响异辛烷、甲基叔丁基醚等汽油生产原料的市场合法股票配资需求,对公司未来业务持续经营产生一定不利影响。

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